Just nu står börsen och väger, det är viktigt vilket håll börsen vänder och därför var dagens uppgång väldigt positiv. Börserna visar styrka och inte ens extrem dålig sysselsättningsstatistik från USA kunde vända sentimentet. Positivt också att Obama som blivande president redan är igång. Idag hade han ett möte med 17 ekonomiska rådgivare samt höll ett officiellt tal. Fler börjar se placeringsklipp bland börsens lågt värderade bolag. Bl.a.  ser Ratos VD Arne Karlsson nu goda affärsmöjligheter. Han tycker dock att det inte finns någon anledning att brådska på affärer, vilket är fullt förståerligt i nuvarande klimat.

Läser man DI idag så är det en analytiker på Redeye som rekommenderar blankning av en rad aktier. Kan ej minnas när det senast fanns rekommendationer till privatpersoner att blanka aktier. Blankning brukar förknippas med chanstagande och inte med sunda placeringsvanor, men DI verkar nu se blankning som en normal företelse bland privatpersoner. Kalla mig konservativ, men borde inte DI föregå med bra exempel? 

Inte konstigt att indexfonder följer aktieindex, men måste analytikernas aktieanalyser och riktkurser också följa index? Det spelar inte längre någon roll om ett bolag kommer med rekordresultat, för en analytiker som vill gardera sig sänker gärna riktkursen. Ingen analytiker vill sitta med en analys och riktkurs som ligger högt över dagens kurs när kursen den senaste tiden har halverats. Analytikern kan på så sätt försöka gömma och glömma att han någonsin hade en så hög riktkurs på aktien. Att göra som alla andra och följa John är något som både betraktas som positivt och helt legitimt inom analytikerkretsar. Frågan är vad som krävs för att jobba som en aktieanalytiker? Det räcker med att följa John eller hur?

De rapporter som har kommit in hittills för tredje kvartalet har visat sig vara relativt bra. Det sker prognosjusteringar ner, men inte ens i närheten av vad marknaden har diskonterat. Det ser på pappret väldigt bra ut för många av bolagen på Stockholmsbörsen. Det finns således möjligheter till fyndköp. Det enda som talar emot är fortsatt osäkerhet kring världskonjunkturen. Om bara sentimentet vänder, så lär vi se kursrörelser som heter duga. 

Baserat på senaste kvartalsrapporten så värderas Boliden till ett P/E 1,88 (enligt Avanzas aktiedata), vilket är rekordlågt men saknar inte grund. Analytikerna räknar med att Boliden kommer att redovisa en kraftig försämring av vinsterna framöver. För tredje kvartalet så är genomsnittliga förväntningen en vinst på 18 miljoner att jämföra med 1,2 miljarder motsvarande period förra året. Kraftigt lägre priser på metaller och driftsstörningar drar ner resultatet. En positiv faktor den senaste tiden är dollarförstärkningen vilket ger en direkt positiv påverkan på Bolidens vinster och är den enskild viktigaste rörliga faktor (förutom metallpriserna). Dock syns inte dollarförstärkningen i den kommande rapporten 28 oktober. Beslut om utbyggnaden av gruvan i Aitik kan ha kommit i fel läge och det finns givetvis en möjlighet att investeringen skjuts upp. Få analytiker är positiva till aktien. Spontant blir det en klar avvakta tills man kan se en tydlig tendens.

Tittar just nu på bolaget Retail and Brands (RnB). Aktiekursen har nästan rasat 95% på 12 månader. Marknaden värderar RnB till långt under eget kapital som är nästan 18kr att jämföra med 3,24 kr som var slutkursen för RnB i fredags. Om kursen fortsätter att ligga så här lågt, så måste det nästan ske en omstrukurering, det finns ingen annan logisk utväg. En variant är att dela ut/särnotera Polarn o. Pyret och Brother/Sisters. Det som skulle finnas kvar är de sämre presterande JC och J-Store vilket skulle passa perfekt.

Jag hade förväntat mig en uppgång idag som ett svar på bankåtgärderna igår. Jag hade nästan rätt (när var nästan rätt tillräckligt bra?), börsen var starkt uppåt under dagen men orkade inte hålla nivån då amerikanska börserna backade strax efter öppning. Det blev åter en minusdag på Stockholmsbörsen. Detta är helt klart ett svagehetstecken och jag har inte längre några förhoppningar på en bra avslutning för börsen denna vecka. Så här ser det ut på NASDAQ och DOW just nu en halvtimme innan börserna stänger i USA.

När tar detta börsinferno slut? Idag blev det återigen tillåtet att blanka bankaktier i USA, vilket påverkar kurserna på bankaktier idag. Dessutom handlas DOW under psykologiska 9000 nivån, första gången på fem år brrrr. Nu pratar alla om finanskrisen, vilket borde betyda att botten är nära. Men i dessa dagar...

Det finns alltid de som likt laxar vill simma mot strömmen och leka. Dagens laxar (i en lax ask) är förvaltarna på Fortis (som äger bl.a. Alfred Berg). De ser en ljus framtid för svenska fastighetsbolag! Ganska djärvt utspel då de flesta förväntar sig en svacka likt den som USA, Storbritannien och vår granne Danmark befinner sig i. Frågan är om man kan hålla med i påståendet att huspriset och avkastningen på fastigheter inte är samma sak. Visst det är inte samma sak, men korrelationen är intakt och kan inte viftas bort. Än har vi inte ens sett början till botten på fastighetsmarknaden i Sverige. Fastighets- och byggbolagsaktierna har redan haft en bedrövlig kursnedgång på börsen, men vi lär nog se köparna komma tillbaka först när marknaden når botten. Där är vi inte än..

Jag har länge haft en negativ syn på Eniros framtidsmöjligheter, sett svårigheter att konvertera print till online. Har börjat omvärdera Eniro då besparingsmöjligheterna är enorma. Se bara till antal anställda som är ca 4600 personer och det på ett bolag som har ett börsvärde på 4,6 miljarder och en årsomsättning på 6 miljarder. Det vore utan tvekan möjligt att trimma ner till personalstyrkan till hälften.

Frågan är om Jesper Kärrbrink är rätt man att göra denna uppstädning. P/E är attraktiva 4,28 på rullande årsbasis, vilket gör Eniro till ett av de lägst värderade bolagen på börsen. Visst finns risken att Eniro inte riktigt kan få samma lönsamhet i ny skepnad, men besparingsmöjligheterna borde täcka en bra uppgång från dagens kurs. Dessutom finns alltid möjligheten att Eniro blir uppköpt. Riskkapitalbolag kan lätt räkna hem en värdering kring 7 miljarder för Eniro.

SSAB som kom med bra siffror för 2:a kvartalet, ett resultat på 3,1 miljarder som slog SMEs konsensusestimat på 2,95 miljarder, men aktien har fått kalla handen från marknaden. Det kan möjligtvis vara så att placerarna är besvikna på att SSAB inte lyckades höja stålpriserna mer, men det kan också bero på att vissa sektorkollegor (Rautaruukki, Outokumpu) inte delar samma positiva syn som SSAB och rapporterar om vikande efterfråga.

Vissa mäklarhus (Goldman Sachs, UBS, SHB, S&P Equity) har sänkt riktkursen för SSAB efter rapporten, men riktkurserna är fortfarande högt över dagens kurs och rekommendationerna är fortfarande "köp". På rullande årsbasis har SSAB ett P/E på ca 8,5 och bolaget är attraktivt värderat. Det som också finns som extra krydda (och som det har spekulerats i länge) är att SSAB kan bli uppköpt. Efter förvärvet av IPSCO och försäljningen av IPSCOs rördivision, så är SSAB väl rustat och öppet byte för spekulanter. Konsolideringen inom stålbranschen lär fortsätta..  

Renaissance Oil bevakar ryska oljebolag och rekommenderar idag West Siberien Resources med riktkurs 15,90kr vilket är mer än 150% högre än dagens stängningskurs. Även HQ Bank höjer rekommendationen för West Siberian Resouces men till blygsamma 7,50kr. West Siberian Resources (WSIB) är helt klart ett intressant svensk-ryskt bolag med möjligheter till bra hävstång. Ryska oljebolag värderas klart under motsvarande Europeiska och Amerikanska oljebolag och möjligheter till resultatförbättringar är stora i och med den finansiella reglering som sker i Ryssland. Dock är det ett innehav i WSIB förknippat med hög risk. Bolaget är noterat på Stockholms Mid Cap lista, men det är ändå svårt att få full insyn i bolagets förehavanden. Det som också bekymmrar är bolagets ständiga nyemissioner visserligen till förvärv men ändå. Inte ett tillräckligt stabilt bolag för min smak, men kanske för den mer riskvillige placeraren. 

Är det en tillfällig topp vi ser på en nedgående trend eller är det så att supercykeln håller i sig? Blandade signaler gör det mycket svårt att läsa marknaden. Vi har ju USA som kan vara i botten av en recession eller bara början på en, vi har tillväxtmarknader som fortsätter att tuffa på, bygg och fastighetsbolagen som ger signaler om en konjunkturförsvagning och så svenska verkstadsbolag som kommer in med stabila starka rapporter. Det är en blandad kompott, det som är säkert är att volatiliteten har minskat kraftigt på Stockholmsbörsen och vi lär nog inte se svängningar på 8% som vi såg tidigare i år. Hur som helst så är det viktig att vara alert. Ser vi att finansoron och konjunkturförsvagningen drabbar flera marknader så ska man vara beredd på att agera. Om man har 5-10 år horisont på på sin portfölj så kan man ju alltid sitta lugnt i båten.. tut tut..

Stefan Ingves och riksbanken tror i alla fall inte på en snabb konjunkturnedgång. De höjde räntan med 0,25% ganska oväntat i februari och de är fortsatt rädda för inflationen som ligger över de 2% (nu är den över 3%) som riksbanken har som mål.

Byggmarknadens nedgång och prisnedgång i hus och lägenheter märks tydligt. Visst man kan läsa enstaka artiklar om att huspriserna står stilla eller pekar svagt uppåt, men det är oftast mäklarna själva som ligger bakom informationen och de har givetvis ett intresse att måla upp en positiv bild. Ser man till JM och NCCs rapporter så märks en tydlig nedgång för bostadsmarknaden i Sverige. JM pekade på svårigheter att få igång nyproduktioner och NCC rapporterar om färre sålda bostäder det första kvartalet. Även i "vardagen" hör man om vikande intresse vid försäljningar och låg eller obefintlig aktivitet i budgivningar. Det är bara en tidsfråga innan vi får se en markant nedgång i bostadsmarknaden som bl.a. tidigare drabbade vår granne Danmark. Det som ändå är en positiv motvikt är att konjunkturen i Sverige fortfarande är stark och att sysselsättningen är god. Anders Borg har dock varnat för lägre sysselsättningstakt fr.o.m nästa år. Vi får hoppas att högerregeringen vet hur man lindrar en ofrånkomlig konjunkturnedgång. 

Idag kom Scania med en blandad rapport. Marginalerna var imponerande (som vanligt), men orderingången svek. Om man måste välja mellan Stockholmsbörsens två lastbilsgiganter så är valet lätt. Helt klart Volvo för hela slanten. Anledningar:

1. Ledningen i Scania har varit mästare på att höja marginalerna i bolaget. Volvo ligger långt, ja mycket långt efter. Potentialen för marginalförbättringar i Volvo är god och när (och om) Volvo når marginaler i närheten av Scania så kommer kursen i Volvo att stiga brant. 

2. Orderingången var oväntat svagt i Scania. Volvo har snarare kapacitetsproblem än orderingångsproblem. Volvos produkt- och marknadsmix verkar mer gynnsam i dagsläget.

3. Privata aktieägare i Scania sitter i en rävsax. Efter VW övertagande av Investors andel i Scania, så är läget låst. Det var i mitt tycke en skandal att VW slapp budplikt och mycket beklagligt för andra aktieägare som får sitta i en ganska tråkig sits med en storägare i VW. VW har inte bråttom med att buda på resten av Scania. Vem vet, FI ska ju granska ärendet senare i år (?), så det kanske finns hopp ändå?